머스크 “400억달러 GPU 차입”…네오클라우드 재편 경고

일론 머스크가 26일 X에서 스페이스X의 GPU 구매용 차입 400억달러가 마무리됐다고 밝혔다. 그는 AI 데이터센터 외에 상당한 매출이 없는 기업에는 최근 몇 주 사이 부채시장의 문이 거의 닫혔다며, 200곳이 넘는 네오클라우드의 대규모 도태와 통합을 예상했다.

GPU를 빌려 AI 서비스를 운영하는 기업에는 공급업체의 자금 조달과 서비스 지속성이 걸린 문제다. 머스크는 스타링크·발사 사업 매출과 투자적격 신용도를 자사의 차입 근거로 들었다. 특정 업체명과 대출 금리·만기는 제시하지 않았다.

스페이스X는 앞서 20일 실적 설명회에서 인프라 확장의 자금 조달 경로를 설명했다. 브렛 존슨 최고재무책임자는 영업에서 들어오는 현금, 부채시장, 공급업체·고객과의 제휴를 함께 활용한다고 밝혔다. 당시에는 확장 투자에 필요한 채권성 자금을 놓고 여러 자금 공급자와 대화 중이라고 말했다.

회사가 발표한 3분기 설비투자는 196억달러였다. 존슨은 4분기에 350억~400억달러를 지출할 것으로 예상했다. 이 수치는 20일 제시한 분기 투자 전망으로, 머스크가 이후 밝힌 400억달러 차입액과 대상·기간이 다르다.

9월 말 기준 분기 공시에는 건설 중인 자산 237억4500만달러가 기록돼 있다. 회사는 이 항목이 주로 아직 사용을 시작하지 않은 서버·네트워크 장비와 데이터센터 인프라라고 설명했다. 현금·현금성 자산은 512억9400만달러, 단기 시장성 증권은 385억6100만달러였다. 공시는 향후 투자 속도와 시장 여건에 따라 필요한 자본이 크게 달라질 수 있다고 밝혔다. 같은 공시는 6월 발행한 선순위 무담보 채권 250억달러도 설명한다. 만기는 2031~2056년으로 나뉘며, 조달액은 기존 브리지론 전액 상환과 관련 비용에 우선 사용됐다. 나머지는 일반 기업 운영 목적에 배정됐다. 이 공시의 채권은 6월 발행분이며, 새 GPU 차입 발언은 별도로 제시됐다.

전력 확보에서 매출 발생까지의 시차

머스크가 답한 글은 전력을 확보한 부지 자산을 보유한 투자자 차마스 팔리하피티야가 올렸다. 그는 네오클라우드의 자본력·실행력 차이와 대형 클라우드 업체의 느린 계약 절차를 지적했다. 일부 네오클라우드는 더 잘 준비돼 있다는 평가도 덧붙였다.

팔리하피티야는 대형 업체가 내부 연산 수요를 우선 처리하면서 외부 고객이 찾는 용량의 공급이 지연될 수 있다고 전망했다. 2027년 일부 시설이 유휴 상태로 남거나 자본비용에 못 미치는 수익을 낼 수 있다는 것이 부지 자산을 보유한 그의 평가다. 머스크의 도태 전망 역시 미래에 대한 발언이다.

시설 확장 계획은 계속 공개되고 있다. SWI그룹은 26일 SWI Compute 출범을 알리며 약 10억달러의 엔비디아 시스템을 주문하고 첫 고객 계약을 확정했다고 밝혔다. 모회사가 유럽·미국에서 확보해 온 전력 용량은 3.6GW다. 발표문은 전력이 계약돼 있고 시스템은 주문된 단계라고 설명한다.

회사는 유럽의 AI 기업·연구소·일반 기업에 전용 및 주문형 연산 용량을 제공할 계획이다. 영국 첫 대규모 시설은 30MW로 시작해 루빈 GPU 약 7000개와 베라 CPU 3500개를 배치하고, 2027년 말 가동을 목표로 한다. 이는 회사가 공표한 구축 일정이다.

AI 클라우드의 자금 부담은 공개 실적에서도 확인할 수 있다. 머스크의 글은 특정 업체를 지목하지 않았다. 코어위브가 8월 11일 발표한 2분기 자료에서 매출은 25억7500만달러, 순이자비용은 6억4000만달러였다. 회계기준상 영업손실은 4900만달러로 집계됐다. 모두 6월 말까지의 분기 실적이다. 네오클라우드는 이처럼 GPU 중심의 연산 인프라를 빌려주는 전문 클라우드 사업자를 가리킨다.

같은 자료의 6월 말 매출 수주잔고는 약 1040억달러다. 회사는 고객 계약의 잔여 의무와 앞으로 인식할 것으로 추정한 금액을 합친 수치이며, 납품·서비스 가용 조건의 충족이 필요하다고 설명했다. 수주잔고가 실제 매출로 전환되는 데도 시설 제공이라는 조건이 붙는다. 이 수주잔고에는 3분기 초 새로 추가된 250억달러 이상의 고객 약정이 빠져 있다.